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友好集团600778地产增厚业绩看好长期

发布时间:2019-12-01 18:29:34

友好集团(600778):地产增厚业绩 看好长期发展

友好集团 600778 批发和零售贸易

2012年净利润同比增长130%。公司2012年营业收入为79.10亿元,较上年同期增长104.90%;归属于母公司所有者的净利润为3.35亿元,较上年同期增长134.20%;EPS为1.076元,同比增长134.42%。

地产业务确认收入带来业绩激增。公司业绩的大幅提升主要是因为控股子公司新疆汇友房地产(持股50%)预售的商品房达到收入确认条件本报告期确认收入。12年度汇友房产为公司贡献利润3.48亿元,增厚EPS1.12元。预计全部三处住宅可实现销售收入约94亿元,按平均20%的净利润计算,可贡献上市公司权益净利润9.4亿元。12年结算3.48亿元之后,尚有5.92亿元将在年结算完毕,平均每年增厚EPS0.95元。

扣除地产业务后其他业务出现亏损。剔除房地产业给公司业绩带来的影响后,公司2012年度的净利润为-1,285.50万元,主力门店天山百货在独立商圈实现销售16.1亿元,同比增长10%,友好商场销售收入15亿元,同比增长16%,美美友好购物中心销售额达7.75亿元,同比增长29%。亏损的主要原因系受新拓门店费用支出及各项成本增加的影响,同时公司控股子公司乌鲁木齐万嘉热力有限公司由于成本上升,本报告期该公司净利润为-1,647.02万元。

快速扩张奠定长期竞争优势,资产重组可能埋下发展伏笔。12年公司十大股东中新增盛景汇通,持股达到4.86%,与广汇合计持有14.56%股权,仅次于国资委17.76%;目前我们尚无法判断盛景与广汇是否关联,但仍可看出民营资本对于友好集团价值洼地的看好,印证了我们此前友好集团有望实现资本运作的判断。但最终能否实现取决于国资委态度,时点不确定性较大。若实现资本运作,广汇未来有望成为第一大股东,并将地产资产注入,12年业绩中地产的贡献已经显现,资产注入后商业和地产将形成协同效应,提升公司盈利能力。

盈利预测:我们预计2013、2014年EPS分别为1.22、1.33元,对应当前股价PE为7.74X和7.10X。维持公司"买入"评级。

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